全国加盟热线 : 400-660-8612
实实在在民间借贷官网 > 新闻中心 > 金融新闻 > 降息不会改货币政策走向

降息不会改货币政策走向

发布日期:2014-11-29

“此次降息标志着货币政策全面放松的开始。”有券商分析师称,货币政策转向全面宽松,将有利于金融市场资金向实体经济的流动,可能会减少银行间市场流动性的淤积。这种流动性的减少将会给金融市场降温。因此,尽管降息短期肯定利好资本市场,但更长期的影响未必正面。

一家外资投行亦称,降息是货币政策转向更大程度宽松的信号,未来应该还会有降息出台。该投行还表示,在未来一个季度里,中国央行至少还会再降息一次;并且还有可能实施调降存款准备金率、抵押补充贷款、常备借贷便利、中期借贷便利、公开市场操作以及存贷比调整等数量型手段。

据不完全统计,目前包括摩根大通、汇丰、花旗在内已经有八家国际投行的经济学家近日发布的预测观点都认为中国央行还会降息两次。

然而对于市场机构的判断,央行有关负责人表示:“此次利率调整仍属于中性操作,并不代表货币政策取向发生变化。总体看,我国宏观经济仍保持中高速增长,物价涨幅回落,经济结构不断优化升级,经济增长正从要素、投资趋动转向创新驱动。因此不需要对经济采取强刺激措施,稳健货币政策取向不会改变。”

转还是不转?我们先要看此次降息能达到怎样的效果。

有媒体报道称,按照目前广义货币规模算一笔账的话,一年期贷款利率下调0.4个百分点,就是减少银行利息收入4000亿元。反之,也就是减轻企业和社会负担4000亿元。然而,Capital Economics首席亚洲经济学家Mark Williams看来:“这可以帮助地方政府和国有企业从银行贷款,对于从其他金融渠道贷款的企业而言可能帮助不大。”

事实上,此次由于存款利率变化不大,贷款利率的下降将压缩银行利差,挤压银行盈利。

如果参考2012年央行的两次降息,可以发现对2013 年的增长刺激效果实际上非常有限。“贷款利率和债券收益率下滑的幅度上来看,当前类似于2012 年年中两次降息之后,2012 年降息之后刺激的是影子银行融资大扩张,当前政府是否会在贷款总量和影子银行监管方面放松将会直接影响此次降息的效果。”莫尼塔分析师称。

既然通过降息降低实业融资成本的效果有限,为何央行仍会采取这种具有货币政策调整“信号”意味的手段?

社会科学院金融研究所研究员易宪容看来,这次央行降息,除了希望下调贷款利率利用基准利率这个价格杠杆来降低市场的融资成本,引导资金流向实体经济,以此来缓解经济增长压力,但更为实质性的内容是深化利率市场化改革。

就在此次降息的同时,央行还决定下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,并将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

上一次扩大存款利率浮动区间是在2012年6月8日。央行首次将存款利率浮动区间扩至1.1倍,被视为央行利率市场化的重大突破。2012年7月6日起,央行又将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。

不难看出,相比于直接“放水”,有步骤地牵引贷款利率下行,同时扩大利率市场化的定价空间,尤其“融十条”强化为中小企业创造股权融资空间,在此背景下就不难理解决策层降息背后的深意。

央行研究局首席经济学家马骏(财苑)就表示,此次降息并不代表货币政策的转向。 “目前的经济形势并不要求宏观政策有大的变化。虽然经济增长速度面临一定的下行压力,但就业情况良好,结构调整也在取得积极进展,没有必要采取强刺激。此次降低基准利率并不代表货币政策的转向。”马骏称。

值得注意,业界人士认为,两次降息之间,可能还会有降准。假如降息是需求管理的话,降准就是供给管理,两者结合,效果才能出来。考虑到今年PSL 以及MLF 到期,以及同业存款纳入存款计算范围,追缴存款准备金需要对冲,需要投放3 万亿元左右资金,理论上需要准备金率下调6 次左右。

从金融角度主要观察社会融资余额变动以及信贷规模变动的情况,这两大指标反映短期流动性松紧的情况,会成为央行采取下一步措施很重要的观察指标。从宏观角度主要看工业增加值速度以及投资速度(包括房地产的销量与投资速度)未来是否明显企稳回暖。PPI继续连续下滑以及企业盈利继续下滑这两个指标有望促成降息等宽松举措出台。

精华推荐